Оценка бизнеса

Особое место среди объектов оценки занимает бизнес (предприятие, организация, компания). При оценке бизнеса объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятие (организация) является объектом гражданских прав (ст.132 Гражданского кодекса РФ – ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.

Понятие бизнеса. Субъекты и объекты бизнеса

В практике сделок с предприятиями различают куплю-продажу предприятия и куплю-продажу бизнеса. Существуют также сделки с готовыми фирмами — под этим подразумевается купля-продажа юридических лиц — зарегистрированных фирм, которые представляют собой юридическую оболочку и не ведут предпринимательской деятельности.
Термины «предприятие» и «бизнес» фактически совпадают, когда речь идет о купле-продаже, хотя в действующем законодательстве такое явление, как бизнес, отсутствует, а предприятие трактуется крайне односторонне. Гражданский кодекс использует понятие предприятие в двух разных смыслах: как субъект права (государственные и муниципальные унитарные предприятия) и как его объект. Статья 132 ГК посвящена исключительно правовой природе предприятия как объекта права. В этом качестве оно представляет собой используемый для осуществления предпринимательской деятельности имущественный комплекс, который включает все виды имущества, предназначенные для деятельности предприятия. Предприятие может принадлежать на праве собственности (праве хозяйственного ведения или оперативного управления) различным субъектам права, которые занимаются предпринимательской деятельностью. Предприятие как таковое может стать объектом различных сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав на него. В подобных случаях предполагается, что речь идет о соответствующем имущественном комплексе, в принципе, в полном, указанном выше объеме, представляющем собой «предприятие на ходу». Однако ГК допускает отчуждение и части предприятия (например, продажа завода с исключением какого-либо входящего в этот имущественный комплекс здания или цеха) с тем, что все остальное имущество, входившее в соответствующий имущественный комплекс, продолжает находиться на праве собственности, хозяйственного ведения или оперативного управления у того, кто отчуждает предприятие. Возможно также исключение из передаваемого комплекса определенных прав (например, сохранение за собственником исключительного права на ранее используемый предприятием товарный знак). Частичная (неполная) передача облегчается тем, что при продаже и сдаче в аренду предприятия в договоре должен быть непременно указан его состав. Последнее является важнейшим условием экономии на трансакционных издержках ех роst.  С учетом этого условия договора производится регистрация помимо самой сделки также и происшедшего на ее основе возникновения и изменения прав – в первом случае и возникших обременений права (при сдаче предприятия в аренду или в залог) – во втором. В законе регистрации прав на предприятия. посвящена специальная статья.
Термин «бизнес», несмотря на свое широкое распространение, не является законодательно определенным. Хотя в законодательстве РФ этот термин употребляется, однако он используется лишь как вспомогательный, не имеющий самостоятельного значения, а скорее указывающий на определенную сферу экономики, отрасль, подотрасль или вид деятельности (например Федеральный закон РФ «О налоге на игорный бизнес». Основное значение этого термина – предпринимательская деятельность, которая согласно определению, данному в ст. 2 Гражданского кодекса РФ, представляет собой деятельность, которая является самостоятельной, осуществляемой на свой риск и направленной на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрированными в этом качестве в установленном законом порядке.
У нас под бизнесом понимается предпринимательская деятельность, использующая набор инструментов (ресурсы), располагающая активами и обеспечивающая стабильный денежный оборот.
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и оценивающего субъекта.
Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками.
Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.
В настоящее время в России существует путаница в терминологии, касающейся объекта оценки действующих компаний. При оценках такого рода в заданиях на оценку могут быть следующие формулировки объектов оценки: «компания», «активы компании», «100%-ный пакет акций компании «чистые активы компании», «бизнес компании», «компания (100%-ный пакет акций)», «бизнес (100%-ный пакет акций компании)». Ввиду такой «разноголосицы» мнений стали возможны ситуации, когда один и тот же объект оценивали две уважаемые консалтинговые компании, которые пользовались абсолютно одинаковой информацией (включая прогнозы), однако результаты оценки получались разными.
Предприятие как имущественный комплекс может включать в себя все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие,  его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором.
Таким образом, ГК РФ рассматривает предприятие прежде всего как объект, состоящий из имущества, т. е. материальных активов, а так же нематериальных активов, права на которые могут быть подтверждены. Кроме того, ГК устанавливает для сделок с предприятиями та кой же порядок регистрации, что и для недвижимости. Статья 131 ГК РФ содержит правила государственной регистрации недвижимости, которые распространяются на любую недвижимость независимо от того, идет ли речь о недвижимом имуществе по природе или о таком, которое отнесено к недвижимости самим ГК или иными законами. Однако с точки зрения исследования купли-продажи бизнеса такое рассмотрение не является адекватным по следующим причинам.
Во-первых, ГК РФ при трактовке предприятия исходит из примата недвижимого имущества. В ст. 130 ГК РФ, а именно п. 1, разграничены три вида недвижимости. Первый –  земля и все,  что прочно связано с нею,  т. е. объекты,  пространственное  перемещение которых без несоразмерного  ущерба их назначению невозможно  (ч. 1 п. 1);  второй –  подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты (первое предложение ч. 2 п. 1); третий – любое иное имущество, отнесенное к недвижимости законом  (второе предложение ч. 2 п. 1). Таким образом, в одних случаях государственная регистрация представляет собой по следствие отнесения имущества к недвижимости, а в других (воздушные и морские суда, суда внутреннего водного транспорта, космические объекты) – наоборот, государственная регистрация – конститутивный признак, благодаря которому на соответствующие виды движимого имущества распространяется в определенных пределах установленный для недвижимости правовой режим.
Во-вторых, подход  к предприятию как к имущественному комплексу не учитывает тот практически важный момент, что никто не будет покупать без значительного дисконта бизнес с неукомплектованным штатом или при отсутствии ключевых топ-менеджеров. Таким образом, при купле-продаже предприятия принципиальное значение имеет наличие кадров и менеджмента, что служит своего рода показателем того, что бизнес управляется и все бизнес-процессы хорошо организованы. Данный вопрос является одним из наиболее сложных, так как купля-продажа бизнеса происходит в институциональной среде, которая не предполагает закрепления работника за рабочим местом на определенный срок без его согласия.
В-третьих, предприятие как имущественный комплекс не включает в себя такой важный элемент любого бизнеса, как лицензии и другие разрешительные документы, дающие право на занятие определенны ми видами деятельности. Особенно это актуально для малого и среднего бизнеса, оказывающего услуги населению и предприятиям. Например, лицензии выдаются на юридическое лицо, а не на предприятие — имущественный комплекс. А между тем купля-продажа бизнеса предполагает, что новому собственнику перейдет все в готовом виде и ему не придется заново заниматься организацией бизнес-процессов.
В-четвертых, покупка бизнеса, как мелкого и среднего, так и крупного, зачастую представляет собой приобретение «входного билета» пропуска на рынок. Покупая предприятие, предприниматель рассчитывает, что предприятие сохранит свои позиции на рынке и к нему вместе с имуществом перейдут также и все клиенты. Это та область отношений, которая описывается понятием деловой репутации (good will) и в современной российской практике практически не отражается в официальной стоимости активов. Зачастую при покупке малого и среднего предприятия покупателя больше волнует сохранение клиентов, чем сохранение имущественного комплекса.
Таким образом, в настоящее время понятие «предприятие» описанное в ГК РФ, неадекватно отражает сущность сделок купли-продажи предприятий. В действительности, покупая предприятие, инвестор интересуется прежде всего бизнесом в описанном выше смысле, а имущественный комплекс является только частью бизнеса.
Приобретение действующего бизнеса может быть описано как совокупность действий по передаче субъекта предпринимательской деятельности вместе с правами на ведение деятельности (в основном юридического лица), видов деятельности, активов и обязательств. Передача всех элементов бизнеса преемнику позволяет ему продолжать заниматься данной предпринимательской деятельностью.
Однако важно иметь в виду, что процессу передачи бизнеса должна предшествовать его оценка.

Основные цели оценки бизнеса

Оценку бизнеса проводят в целях:
- повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
- определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;
- определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;
- реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
- разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа;
- определения кредитоспособности предприятия и стоимости за лога при кредитовании;
- страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;
- налогообложения;
- принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;
- осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.

Если же объектом сделки купли-продажи, кредитования, страхования, аренды или лизинга, внесения пая является какой-либо элемент имущества предприятия, а также если определяется налог на имущество и т. п., то отдельно оценивается необходимый объект, на пример недвижимость, машины и оборудование, нематериальные активы.
Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости имущественного комплекса во многом зависят от того, насколько правильно определена область использования оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогообложение и т. д.
При этом один и тот же объект, оцененный в один и тот же момент, будет обладать разной стоимостью в зависимости от целей его оценки, поскольку стоимость будет определяться разными методами и со стороны различных субъектов. Примерная классификация целей оценки бизнеса представлена в таблице ниже.

Субъект оценки

Цели оценки

Предприятие как юридическое лицо

Обеспечение экономической безопасности
Разработка планов развития предприятия
Выпуск акций
Оценка эффективности менеджмента

Собственник

Выбор варианта распоряжения собственностью Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли
Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия

Кредитные учреждения

Проверка финансовой дееспособности заемщика Определение размера ссуды, выдаваемой под залог

Страховые предприятия

Установление размера страхового износа Определение суммы страховых выплат

Фондовые биржи

Расчет конъюнктурных характеристик Проверка обоснованности котировок ценных бумаг

Инвесторы

Проверка целесообразности инвестиционных вложений
Определение допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект

Государственные органы

Подготовка предприятия к приватизации Определение облагаемой базы для различных видов налогов
Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства Оценка для судебных целей

Как проводится оценка бизнеса:

Этап 1

Определение цели оценки бизнеса предприятия

Этап 2

Оценивается финансовая активность компании прошлых периодов и делается прогноз будущих периодов. Оцениваются перспективы дальнейшего развития и конкурентная среда на данном рынке

Этап 3

Производится расчет стоимости всех активов компании: недвижимости, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов

Этап 4

Делается сравнительный анализ оцениваемой компании и предприятий-аналогов

Этап 5

На основании проведенного комплексного анализа составляется заключение оценщика о реальной рыночной стоимости бизнеса, как единого доходного имущественного комплекса

Способы представления исходных данных:

1) Все документы предоставляются в виде заверенных Заказчиком копий (письма и справки от Заказчика – в оригинале) в количестве, равном количеству необходимых отчетов плюс один, как правило, 2+1).
Все документы предоставляются только в одностороннем виде (двухстороннее копирование не допускается). Скрепление степлером недопустимо.
Переданные документы возврату не подлежат и будут вшиты в Отчет.
2) Все предоставляемые документы предоставляются в виде простых копий в количестве одного комплекта.
Все документы предоставляются только в одностороннем виде (двухстороннее копирование не допускается). Скрепление степлером недопустимо.
Переданные документы возврату не подлежат. Все предоставленные документы заверяются Заказчиком непосредственно в Отчетах.
3) Допускается предоставление документов в электронном виде (отсканированные) с последующим заверением их Заказчиком непосредственно в Отчетах. Данный способ предпочтительнее предыдущих.

Общие предоставляемые данные:

1) Полные реквизиты Заказчика (включая ФИО руководителя и основания его полномочий (устав, доверенность и т.п.); полное и краткое фирменное наименование; ИНН; КПП; ОГРН и дату его присвоения; юридический и почтовый адреса; банковские реквизиты) – ОБЯЗАТЕЛЬНО ДЛЯ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ.
Паспортные данные Заказчика (ФИО, серия, номер, дата и место выдачи паспорта, орган, выдавший паспорт, регистрация) – ОБЯЗАТЕЛЬНО ДЛЯ ФИЗИЧЕСКИХ ЛИЦ.
2) Справка на дату оценки о первоначальной и остаточной балансовой стоимости по каждому из объектов с указанием дат и балансодержателя – ОБЯЗАТЕЛЬНО ДЛЯ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ.

Типовой перечень требующихся для оценки материалов:

1. Общие сведения о предприятии

1.1. Описание предприятия (история, материалы из рекламных проспектов).
1.2. Устав общества, а также изменения к нему по состоянию на дату оценки.
1.3. Свидетельство о государственной регистрации юридического лица.
1.4. Выписка из ЕГРЮЛ (можно не на текущую дату, но актуальную по содержанию).
1.5. Сведения об организационной структуре предприятия (перечень филиалов, отделов департаментов, производственных подразделений) с указанием численности работающих.
1.6. Численность персонала; штатное расписание.
1.7. Сведения об основных видах продукции, выпускаемых предприятием и доле, занимаемой предприятием на внутреннем и внешнем рынке.
1.8. Сведения о сделках купли-продажи оцениваемого предприятия (аналогичных предприятий региона).
1.9. Сведения об основных конкурентах предприятия.

2. Документы и информация бухгалтерского учета предприятия

2.1. Квартальные бухгалтерские балансы (ф. 1), а также приложения к ним (ф. 2,3,4,5) за три года предшествующих дате оценки (формы 3,4,5 – только для годовой бухгалтерской отчетности).
2.2. Приказы по учетной политике за два года предшествующих дате оценки.
2.3. Пояснительные записки к годовым бухгалтерским отчетам за два года предшествующих дате оценки.
2.4. Перечень долгов организаций дебиторов по состоянию на дату оценки с указанием даты возникновения задолженности, размера задолженности, с выделением безнадежных.
2.5. Расшифровка долгосрочных финансовых вложений по состоянию на дату оценки с указанием вида вложений, эмитента, стоимости приобретения и учетной стоимости (при наличии данной статьи).
2.6. Расшифровка краткосрочных финансовых вложений по состоянию на дату оценки с указанием вида, количества, покупной цены и учетной оценки, даты покупки (при наличии данной статьи).
2.7. Расшифровка по состоянию на дату оценки следующих статей бухгалтерского баланса:
«Прочие внеоборотные активы»;
«Прочие оборотные активы»;
«Прочие долгосрочные обязательства»;
«Прочие краткосрочные обязательства»;
«Прочие дебиторы»;
«Запасы» по субсчетам;
«Прочие кредиторы».
2.8. Расшифровка по состоянию на дату оценки следующих статей отчета о прибылях и убытках (ф.2):
«Прочие операционные доходы»;
«Прочие операционные расходы»;
«Внереализационные доходы»;
«Внереализационные расходы»;
«Чрезвычайные доходы»;
«Чрезвычайные расходы».

3. Характеристика незавершенных капитальных вложений предприятия

3.1. Перечень объектов незавершенных капитальных вложений по состоянию на дату оценки с указанием даты начала строительства и процента готовности, а также стоимостных показателей.
3.2. Перечень объектов не установленного и не запущенного в эксплуатацию оборудования по состоянию на дату оценки (с указанием кратких технических характеристик, а также стоимостных показателей).

4. Характеристика нематериальных активов предприятия

4.1. Перечень нематериальных активов предприятия по состоянию на дату оценки с указанием их первоначальной стоимости, начисленной амортизации, а также остаточной стоимости.
4.2. Копии патентов и лицензий предприятия.
4.3. Копии свидетельств на регистрации товарных знаков и иные правоустанавливающие документы на объекты интеллектуальной собственности.

5. Характеристика доходных показателей деятельности компании

5.1. Информация о видах выпускаемой продукции (оказываемых услугах) по их видам в количественном и стоимостном выражении за последний год (в том числе с выделением продукции, идущей на экспорт).
5.2. Квартальная (месячная) динамика выручки от реализации продукции за последние два года по типам производимой продукции и оказываемых услуг.

5.3. Калькуляции себестоимости по видам продукции (услуг), сводные ведомости учета затрат на производство (по элементам затрат).
5.4. Производственные мощности, их загрузка за последний год.
5.5. Бизнес-план (бюджетный план) на текущий/следующий год.
5.6. Бюджет капитальных вложений и план ввода объектов основных фондов на ближайший год.
5.7. План на текущий/следующий год по численности персонала и среднемесячной заработной плате.
5.8. Структура реализации услуг по видам оплаты (предоплата, отсрочка платежа, взаимозачет, бартер).
5.9. Справка о наличии нормативных документов, определяющих государственное регулирование стоимости продукции (услуг).
5.10. Перечень основных поставщиков общества; типовая номенклатура и условия закупок.
5.11. Перечень основных потребителей продукции (услуг), типовые условия поставок.
5.12. План привлечения новых арендуемых объектов основных фондов или уменьшения количества арендуемых объектов на ближайшие годы.

6. Характеристика обязательств предприятия

6.1. Справка о структуре кредиторской задолженности по состоянию на дату оценки по видам и срокам возникновения.
6.2. Имеющиеся договора по кредитам (займам) на различные цели развития gроизводства и др. Расшифровка по их исполнению, график погашения и процентных выплат.

7. Сведения о дочерних и зависимых компаниях

7.1. Перечень дочерних и зависимых компаний, а также иных структур, в которых предприятие имеет финансовые вложения.
7.2. Численность персонала по дочерним, зависимым компаниям.
7.3. Информация о видах выпускаемой продукции (оказываемых услугах) по их видам в количественном и стоимостном выражении.
7.4. Формы отчетности №1 и 2 за два года предшествующие дате оценки для предприятий, участие в которых составляет контрольный пакет (более 50% уставного капитала).

8. Сведения о выплате дивидендов

8.1. Справка о дивидендах, начисленных обществом владельцам за последние два года предшествующих дате оценки.
8.2. Сведения о планируемых к начислению дивидендах в текущем/следующем году.